ECB Mart 2026 Projeksiyonları: Orta Doğu Savaşı Büyüme Görünümünü Aşağı Çekiyor

Avrupa Merkez Bankası, İran çatışmasını hem büyüme hem de enflasyon üzerinde ciddi bir risk kaynağı olarak nitelendiriyor.

ECB'nin Senaryo Analizi: İran Savaşının Avro Bölgesine Maliyeti

Avrupa Merkez Bankası'nın Mart 2026 personel makroekonomik projeksiyonları, Orta Doğu'daki çatışmanın başlangıcını somut biçimde hesaba katan ilk resmi ECB tahmini olma özelliğini taşıyor. Projeksiyonlar; 28 Şubat'tan başlayan çatışmanın enerji fiyatları ve belirsizlik üzerindeki etkilerini dikkate alan 'enerji fiyatlarına ilişkin iyimser varsayımlara' dayalı temel senaryo ile olası farklı çatışma yoğunluğu düzeyleri için ayrı alternatif senaryolar sunuyor.

Temel senaryoda ECB, yakın vadeli büyüme görünümü için aşağı yönlü revizyon öngörüyor. Yüksek enerji maliyetleri hanehalkının satın alma gücünü baskı altına alırken artan belirsizlik yatırım kararlarını geriletecek. Enflasyon açısından bakıldığında enerji fiyatı yükselişi, temel enflasyonu kontrol altında tutmayı amaçlayan ECB'nin 2 yüzde hedefi doğrultusundaki ilerlemeyi engelleyerek kısa vadeli enflasyonist baskılar yaratabilir.

ECB, bu denklemin güç yanına özellikle dikkat çekiyor. Büyüme riski faiz indirimlerini zorunlu kılarken enflasyon riski tam tersine ihtiyat gerektiriyor. Stagflasyon senaryosu — artan fiyatlarla eş zamanlı yaşanan yavaşlayan büyüme — merkez bankasının mevcut araç seti kapsamında en zorlu politika ortamını simgeliyor. Sonuç olarak ECB, söz konusu Orta Doğu şokunun nasıl evrileceği konusunda yeterli netlik kazanılana dek faiz politikasında temkinli bir bekleme pozisyonu benimsedi.

Piyasa izleme verileri yatırımcıların daha uzun süreli yüksek faiz ortamı senaryosunu fiyatlamaya başladığına işaret ediyor; bu beklenti değişimi, 2026 konut ve kurumsal kredi piyasaları üzerinde ek baskı oluşturuyor. Bazı ECB üyeleri kamusal açıklamalarında Orta Doğu riskleri geçici bir enerji fiyatı şoku ile sınırlı kalsaydı bu risklerden soyutlandığında para politikasındaki temel eğilimin hâlâ gevşeme yönünde olduğuna dikkat çekiyor.